随着全球环境保护需求日益增长,为促进全球能源可持续发展,“去煤电化”成为全球各国的战略目标,世界各国纷纷调整本国能源结构,合理、分散布局能源,利用“风光储”资源补充现有电网结构,稳定能源安全。海外新能源项目成为新时代、新格局之下新的一波“淘金热”,在此过程中,中国的投资、承包企业成为当仁不让的弄潮儿。任何类型的电力项目,都应按照“各方承担对应的责任义务”为基本原则,面对项目风险,应采取应对措施,平衡风险与收益,最终实现商业上的成功推进。
项目开发商的融资运作思路
以海上风电为例,英国作为全球最大的海上风电市场引领产业发展和变革。在过去的一年,风电依然保持着强劲的增长势头,但不得不承认海上风电仍然面临着诸多问题,产业政策优化、技术水平提高和应用范围扩大成为保证产业持续健康发展的关键。
2017年英国摒弃了可再生能源义务(Renewable Obligation,RO)模式,改用差价合同(Contract for Difference,CfD)模式提供政府可再生能源补贴。CfD模式为政府提供了执行电价(Strike Price)这一重要抓手。目前Strike Price逐年降低,预计在2022年左右会低于燃气发电的平准化度电成本(Levelized Cost of Electricity,LCOE),甚至在2023年左右接近市场批发电价,如此一来政府补贴幅度锐减,最后不得不“逼迫”海风发电平价上网成为可能。
由于英国海上风电得天独厚的自然条件和政府鼓励机制的愈加成熟,融资机构之间的竞争日趋激烈,直接导致融资成本大幅降低。资金来源也由最初依靠大型能源企业开发商的自有资金和部分政府补贴,逐渐转变为主要依靠项目融资模式进行开发。众所周知,在项目融资结构中,唯一的还款来源就是项目本身收益,项目开发商不提供任何形式的直接还款担保,若不及预期真正发生了贷款逾期未偿,融资银行将通过《直接协议》约定获得并处置项目权益,代替原有股东运行或变卖项目获得资金收回本息。
在市场流动性充足而优质资产稀缺的情况下,契合绿色金融主题、得到新能源政策支持的海上风电行业是各金融机构追捧的资产类型。随着金融机构竞争的白热化,供需天平开始倾斜,优质开发商开发的大型海上风电项目有着强劲的融资议价能力,商业银行不得不将目光放在项目全周期上下游,寻找新的商机,为客户设计更周到、更具有吸引力的资金结构,给出从资本金解决到COD后期再融资的全链条资金方案。对于金融机构来说,当行业名誉某种程度上可以转化为资产的时候,超强的资信实力(或通过国际评级反映)给予金融机构足够的信心,从而促进融资成本进一步优惠。而对于开发商来说,杠杆率变得更高,全生命阶段均可利用“便宜”的外部资金解决,再也不必真正掏出那么多“真金白银”,而资金的快速到位又是成功孵化项目、赶上高额电价的一个竞争优势,好上加好。为进一步提高投资回报率,许多欧洲的风电开发商形成了“建设+(运营)+出售部分资产”的商业模式,即在建设期完成融资关闭 ....
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